记者（中时网）于建平、见习记者刘杰北京报道3月20日，小鹏汽车W（09868.HK）发布2025年财报。数据显示，公司全年交付汽车429,445辆，同比增长125.9%。第四季度销售额767.2亿元，毛利率提升至18.9%，季度利润3.8亿元。但从全年情况来看，小鹏汽车仍处于亏损状态，净亏损11.4亿元，累计亏损幅度依然较大。与此同时，该公司2026年第一季度的业绩和营收前景同比下滑。由于需求疲软和价格竞争加剧，商业部门仍然面临巨大压力。小鹏汽车从年底到年初都未能保持增长。财报显示，公司全年总收入767.2亿元，比2024年的408.7亿元增长87.7%。其中，汽车销售收入达到683.8亿元，比上年增长90.8%，是收入增长的主要原因。出货量的大幅增长显然是这份财报最直观的亮点。但从盈利能力来看，公司核心业务仍面临压力。虽然汽车销售毛利率由去年的8.3%提升至12.8%，但与行业巨头仍有差距。 2025年，小鹏汽车全年汽车交付量预计同比增长125.9%，收入同比增长87.7%。乍一看，规模和收入是同步增长的。然而，从更具体的运营层面来看，这一增长主要基于降价促销、渠道扩张和更高的车型销量。销量增长将集中在中低价位车型。这些型号是n价格昂贵且利润空间有限。因此，分销增长大大超过了收入增长。随着规模的扩大，利润却跟不上。全年销售费用达到622.5亿元，比上年增长77.7%。尽管销量上升，但成本压力并未缓解。小鹏汽车2025年销售、一般及管理费用预计将达到94亿元，较上年增长36.8%。这主要是一家商店。这是由于店内佣金、营销广告和员工工资的增加。随着销售网络的不断扩大，费用将会增加，进一步压缩利润率。值得注意的是，该公司2025财年其他收入大幅增长198.9%，达到17.6亿元，而去年同期为5.9亿元。财报显示，这主要是由于政府补贴增加所致。在研发投入方面，肖小鹏汽车2025年的研发支出预计将达到94.9亿元，较上年增长47%，约占总营收的12.4%，但较2024年的15.8%略有下降。对此，汽车行业分析师周跃向华夏时报记者表示，虽然小鹏汽车去年的投资仍处于行业较高水平，但这些研发费用尚未达到预期。短期内显着转化为高端车型销量的增长。尤其是公司重点研发的第二代VLA智能驾驶系统，到2026年3月仍处于落地阶段，对整体销售体系的完善支持有限。对于业务前景，小鹏汽车对2026年第一季度的业绩预期较为温和。小鹏汽车向华夏时报记者表示，预计交付量在6.1万辆至6.6万辆之间，同比下降约29.79%至35.11%。同年。预计总收入122132.8亿元，同比下降16.01%和22.84%。从目前数据来看，公司对近期市场的预期较为谨慎。数据显示，小鹏汽车1月份交付汽车20,011辆，2月份交付15,256辆汽车，总数达到35,267辆。即使销售随后恢复，第一季度的交付量也可能接近预期范围的下限，相关盈利将受到一定的下行压力。股息和竞争减少。如果财报反映了小鹏汽车内部经营状况，那么市场环境将决定公司未来的发展空间。 2025年以来，几乎所有新能源汽车的价格都有不同价格区间的下调，从20万元到30万元以上。大企业不断探索价位，传统车企也在加速电动化旨在通过低价型号赢得市场份额。为了维持销量，小鹏汽车运营商还被要求通过提前付款折扣和外汇补贴等方式将利润让利给消费者。 2025年整体毛利率将增至12.8%，但这主要是由于成本控制和车型结构优化，而不是产品本身高端功能的改进。如果价格竞争继续下去，毛利率将难以维持这一水平，下行压力的风险依然存在。近两年肆虐的价格战也持续改变着消费者的购买预期。多次降价迫使不少用户观望，担心轻举妄动。此外，产品同质化问题依然存在。当前新能源汽车市场的竞争仍然围绕价格、续航和配置基础智能展开。真正能够产生明显差异的产品并不多参考。小鹏汽车一直专注于智能标签，但在核心技术上并不具备领先行业的优势。短期内，仅靠此难以带动需求持续增长。 2025年的交付增长将很大程度上继承行业最新一波快速增长的红利。进入2026年，对新能源汽车的政策支持开始加强。补贴方式由原来的方式改为按车辆价格的一定比例计算，并设定上限。实际补贴力度正在下降。新能源汽车购置税由之前的免征改为半价征税，这也直接增加了购车成本。这种转变在价格敏感的中低端市场尤其显着。由于这个价格区间在小鹏汽车的销售结构中占据很大一部分，因此，影响将更加直接。从目前的市场格局来看，特斯拉依然拥有品牌和技术优势，在中高端市场保持较强的号召力。比亚迪凭借规模和产业链能力，持续提升中低端市场销量。这两家公司给小鹏汽车带来了很大的压力。在华为与众多车企合作快速布局智能座舱和驾驶辅助功能的同时，小米则凭借成熟的生态链和品牌影响力切入市场，分流中低端用户。吉林力、长城汽车、上汽汽车等传统企业也在加速布局新能源产品并不断扩张，使得小鹏汽车面临的竞争环境更加复杂。周跃表示，虽然小鹏汽车实现了交付量和营收的快速增长，并展现出一定的扩张能力，但也面临着价格竞争压缩利润、市场空间狭窄、技术差异不明确等多重压力。从更广阔的产业背景来看，这种情况是新能源汽车市场从依赖规模扩张逐渐转向靠盈利能力和产品竞争力竞争的逐步体现。 “对于小鹏汽车来说，未来决定公司地位的关键将是稳定利润、提高产品差异化。”周跃认为。主编：李延安 主编：于建平
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