金价的历史性上涨表明，比通货膨胀或通缩更根本的事情正在发生。 10月16日，金价继续上涨，连续四日创出历史新高，并首次突破4300美元大关。自今年年初以来，黄金已上涨逾60%。 （截至10月17日，金价今年上涨了64%。）彭博社宏观策略师Simon White表示，黄金发出的关键信息是，它不仅是针对货币贬值的通胀对冲工具，也是针对整个金融体系的对冲工具，从严重的信贷危机到将巨额预算赤字货币化。西蒙认为，在政府债务和各种信贷产品风险变得越来越大的时候，以不属于任何人债务的实物形式持有的黄金最终将成为完美的抵押品。因此，即使未来市场面临通胀冲击或通货紧缩危机，黄金需求也可能保持较高水平。黄金不仅仅是避险工具抵御通胀 西蒙表示，市场对黄金最大的误解是，黄金仅被视为对冲通胀或抵御货币疲软的手段。然而，历史数据表明，当通胀非常低和非常高时，黄金表现最佳。如果黄金只是对冲通胀的工具，那么它的回报应该会随着通胀的上升而逐渐增加。但事实并非如此。在 20 世纪 30 年代严重通货紧缩期间，即使美国政府强迫私人持有者以每盎司 20 美元的价格出售黄金，然后将其重估至 35 美元，金价仍然上涨。如果当时市场没有休市的话，涨幅还会更高。美国之所以发现黄金，正是因为人们在大萧条时期开始囤积黄金，从而加剧了通货紧缩危机。通货膨胀和通货紧缩都只是金融体系压力日益加大的症状。 （无论通货膨胀如何，黄金都表现良好）真正的解决方案是高质量的抵押品eral，这是市场目前迫切需要的，并且正在推高金价。信贷市场隐藏危机 市场押注的风险之一是信贷大幅下降。 Orlock Advisors 分析师 Russell Napier 认为，金价上涨主要是信贷危机即将到来的迹象。高收益和投资级信用利差最近有所收窄，但这并不意味着风险正在下降。利差是根据“无风险”的“免费”政府债券的收益率来衡量的，但在美国和世界各地巨额预算赤字的背景下，债券本身的“无风险”性质已经不能再被视为理所当然。更重要的是，当我们调整银行间掉期利率（掉期利差）时，我们发现实际信用利差（企业债与国债的利率差）实际上更高。这意味着在私人市场借贷的成本变得更加昂贵。银行自身承担风险的成本也增加了。简而言之，借钱变得更加昂贵和风险。 （调整银行间掉期利率后，信用利差更高。）但情况正在发生变化。最近，信用利差再次扩大，原因是全球贸易紧张局势爆发以及第一品牌破产，导致资金“失踪”，该公司负债数百亿美元，据报道超过 20 亿美元。摩根大通首席执行官戴蒙警告说：如果你看到一只蟑螂，附近可能还有更多蟑螂。黄金市场的表现与戴蒙的观点一致。在现金流中断或严重受损的通货紧缩信贷情况下，持有不属于任何人责任的非金融化资产成为少数可行的对冲选择之一。公共债务风险同样严重。除了私营部门的偿付能力之外，政府日益浪费的行为也是市场焦虑的一个重要根源。政府面临和平时期和非经济衰退时期前所未有的巨额预算赤字。与企业不同，主权政府可以印制问题的解决方案，这也是市场关注的焦点。巨额财政赤字最终将被“货币化”的预期风险无疑是推动黄金需求的另一个因素。此类行为将严重损害法定货币的真实价值。美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周表示，一旦量化紧缩结束，量化宽松（QE）可能会以惊人的速度回归。市场对政府担保（即政府债券）的信心已经出现下降。这体现在期限溢价的上升上，过去一年大多数主要发达市场国家的收益率上涨几乎全部由期限溢价造成。 （去年，期限溢价上升推高了大多数主要发达市场的国债收益率。）两次冲击中的赢家 美国国债市场目前正处于关键时刻，低波动性往往导致收益率大幅波动。无论未来的冲击是通胀还是通货紧缩，都会存在对黄金的需求。如果发生通胀冲击，黄金将恢复其众所周知的货币贬值对冲作用。但如果发生信用危机和通货紧缩，市场对优质抵押品的需求就会更大。在信贷衰退中，非政府债务首先受到重创，但最终公共债务也无法挽救。面对巨额赤字和陷入债务通货紧缩的经济，主权债务货币化将不可避免。到那时，公共债务的名义价值可能得到保障，但其实际价值将被破坏，各种传统担保将消失。它们将受到损害。在这种情况下，黄金将保留其“真实货币”的价值，除非再次被法律没收。这正是w历史价格上涨告诉我们。
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