顶角一原作者|编辑：李梦兰|维嘉2025已经过去了。回顾2026年伊始，过去一年中国互联网巨头表现如何？人工智能从技术走向产业落地，平台经济告别了大规模扩张，资本市场正在重新考虑增长的质量和盈利的确定性。尽管中国互联网巨头尚未发生根本性重组，但在市值、盈利能力和战略方向上已经开始出现分化。中国互联网领域前10名企业将根据“市值”，按照2025年底的市值顺序排列，并与2024年底的排名进行比较。如果从整体上分析榜单，我们可以看到“公司稳定，上涨多，下跌少”的特点。 1、顶层结构基本稳定，腾讯、阿里巴巴、拼多多稳居榜首前三名的公司。 2、小米、网易、携程、百度排名上升一位，美团、京东各下降两位。 3、美团、京东市值下跌，跻身股价跌幅前十的公司之列。 4、前10名选手保持稳定，但有6名选手的位置发生了变化。前十名保持不变，但分为三个主要级别。 2025年中国十大互联网巨头的市值和股价变化形成了明显的三阶段格局。 12月，腾讯以7287亿美元的市值稳居中国互联网公司第一，阿里巴巴以3516亿美元的市值位居第二。拼多多以 1616 亿美元排名第三。这一榜首位置与2024年底保持一致，但市值差距和增长速度都有新的变化。从市值来看，腾讯的“霸主”地位依然不可动摇，但相比2024年底，阿里巴巴和腾讯的规模差距有所缩小。同时，2024年，阿里巴巴的市值将不到腾讯的一半（2024年底，腾讯4950亿美元，阿里巴巴2019亿美元），而阿里巴巴的复苏效应将在2025年明显。从其股价表现来看，与去年同期相比，阿里巴巴是第一分区的“黑马”。 77%，高于腾讯的45%。拼多多依托特木跨境电商爆发式增长，股价年内上涨17%，市值稳定在1600亿美元以上。虽然增速不及阿里巴巴，但已经巩固了“电商第二极”的地位。资料来源：Pexels 第二梯队市值约为 1000 亿美元，由小米、网易和美团组成。小米处于第二梯队的前列，市场占有率价值1315亿美元。同年该公司股价上涨14%。年中该公司的汽车业务一度使其市值跃居第三位。虽然年底跌至第四位，但“互联网+汽车”第二曲线已成为支撑市值的安克拉。网易以889亿美元的市值排名第五。该公司股价年内上涨62%，仅次于阿里巴巴，位居第二。美团受到实时零售行业竞争加剧的影响。该公司股价当年下跌32%。市值和排名都有所下降，排名也下降了两位。第三梯队包括携程、百度、京东和快手，市值在300亿美元至500亿美元之间。携程以 472 亿美元的市值位居榜首。同年公司股价小幅上涨6%。依托旅游消费不断复苏市场上，在各大公司中保持了相对稳定的业绩。百度以455亿美元的市值排名行业第八，快手以355亿美元的市值排名第十。两家公司股价年内分别上涨57%和56%，远高于恒生科技指数23.45%的整体水平，反映出市场对公司AI设计的重估。相比之下，京东以 407 亿美元排名第九。该公司在国内电子商务市场保持强劲。虽然基本面扎实，但在价格战持续、行业竞争激烈的情况下，公司股价和市值表现均面临较大压力。总体来看，2025年中国互联网市值前10强企业预计将保持稳定，但内部排名变化明显。其中，美团和京东正在对其市场价值产生影响由于行业竞争加剧，股价和股价上涨，阿里巴巴、网易、百度、快手等公司正受到市场不同层面的重新评估。总体而言，销量增加，利润差距再次扩大。市值反映市场预期，利润才是检验商业模式含金量的真正标准。我们根据业绩来仔细看看上述互联网公司2025年的经营状况。从前10家公司的财报来看，只有百度营收略有下降，其他9家公司则实现了正增长。如果从增速来看，小米以32.5%的收入增幅领跑集团。但当谈到收入表现时，事情就变得更加复杂。一类公司由于“在新业务和持续投资上浪费资金”而导致利润增长下降。另一种类型是玩家w何先生找到了成长的密码，并持续盈利。首先我们来看看这波收入面临压力的玩家。外卖大战是阿里巴巴、美团、京东“增收不增利”的催化剂。仅2025年第二、第三季度，三家公司的市场支出就将超过2200亿元（此前在《外卖大战结束：千亿烧毁，无赢家》中计算）。尽管规模增长了，但大量利润被补贴和营销成本所吸收。拼多多的情况有点不同。特木跨境电商继续推动整体增长，但国外市场的补贴不断拖累利润。尽管如此，调整后净利润仍维持在800亿的高位。下沉的市场基本面和全球电子商务扩张的可能性给公司带来了充足的增长潜力。百度同时受到“基本标”的影响“压力”和“新业务投资”。在线营销收入连续六个季度下滑。字节等平台的重新利用和广告主预算的减少，直接导致公司购买力下降。另一方面，大型车型研发、智能驾驶等长期项目涉及巨大投资，短期盈利困难，利润自然在下降。如果看这波稳步前进的“尖子生”，他们的核心增长点代码是游戏、汽车、人工智能，腾讯和网易依然是该品类的典型代表，两家公司依靠娱乐、游戏、社交等基本面持续盈利，《王者荣耀》等头部游戏2025年前三季度保持较高毛利率。游戏总收入突破1800亿元。尽管网易2025年的增速不及腾讯，但前三季度游戏业务相关收入仍超过700亿元。两家公司的盈利增速均高于行业平均水平，真正做到了稳定。小米是汽车行业的最大赢家。 2025年前10个月，小米SU7累计销量突破23万台，小米YU7累计销量突破8万台。强劲的销售业绩导致前三季度收入同比增长32.5%，而由于有机运营效率的提高，调整后净利润同比增长73.5%。至于人工智能，到2025年它的作用将越来越明显。虽然它还不是直接的收入来源，但它正在成为一个重要的变量。阿里巴巴在电商领域引入人工智能，以提高运营效率。腾讯在900多个场景中大规模部署该模型，包括微信、腾讯会议在内的营销服务收入同比增长21%。第三季度，快手科灵AI营收突破3亿元，全球用户数突破4500万。一些公司已经在当地进行营销。我们正在考虑营销。总之，2025年的中国互联网行业将不再是简单的规模扩张竞争。强调效率和创新的公司以后将处于竞争地位。下半区追逐：谁正在接近前十名？谁还被困住了？前十大互联网巨头基本稳定，市值排名第11至第20位的公司构成了中国互联网行业最具韧性的中型企业。过去一年，该公司股价大幅上涨，反映出市场对细分卡车潜力的认可。从股价走势来看，巨人网络涨幅领先为 245%。国外版《最初的旅程》获得成功，《超自然行动队》成为市场黑马。加上市场对AI游戏的预期，资金涌入。 Boss直聘、阿里健康和腾讯音乐紧随其后，各自受益于招聘市场的复苏、医疗电商政策的支持以及音乐版权和内容资产的重估。然而，股价高增长并不意味着高增长的确定性。目前这些公司的市值普遍集中在数百亿美元，与前10名仍有明显差距。即使巨人网络股价翻倍多，其市值（约166亿美元）仍不及排名第10的快手的一半。更重要的是，一些公司面临发展瓶颈。例如，北科因房地产交易疲弱而受阻核心业务下滑，缺乏新的增长点。尽管科大讯飞技术先进，但政府和教育人工智能项目的商业化进程缓慢，收款周期较长。从前10名榜单的历史演变来看，主要有两类公司有潜力从第11名上升到第20名。一类是人工智能、短剧等新兴领域的参与者，一类是碎片化领域的领军者。第一个允许快速扩展用户并实现业务货币化。后者若能继续强化差异化优势，加上行业估值回升的红利，有望逐步逼近前十门槛。腾讯音乐用真实的表演验证了这种可能性。 2025年上半年，基于核心业务的稳定增长以及市场对喜马拉雅收购的乐观预期，公司公司股价一路飙升，跻身市值排名前十。公司能否继续保持优势地位，将取决于能否实现新的增长曲线，包括国外市场的拓展。开发和商业化的进展。另一个潜力巨大的玩家是金山办公。作为国内办公软件的领导者，ToC的业务基础十分扎实。 2025年上半年，WPS个人业务收入17.5亿元，占比65.8%。增长的关键在于ToB业务能否克服规模问题。未来，利用人工智能技术进步，为政企客户开通大规模订阅渠道，可以为市场价值增长开辟新的空间。综上所述，排名第11至第20位的互联网公司已成为市场观察下一步变化的重要窗口，但仍难以明显改变市场排名靠前的格局。或术语。真正的进步潜力仍然在于少数能够突破自身极限或释放全球扩张潜力的参与者。在技术迭代和路径重构不断加速的互联网领域，没有永恒的王者，只有永恒的变革。腾讯在强化生态、阿里巴巴在重拾动力、拼多多在海外扩张、小米在押注智能汽车、百度在押注大型车型、美团在本地生活苦苦挣扎；每家公司都以自己的方式回答同一个问题：下一个增长点在哪里？一些人将人工智能视为救命稻草，而另一些人则认为全球化是赢得这场游戏的关键。一些公司在内部削减成本、提高效率，而另一些公司则在外部讲述自己的故事并考虑并购。从补贴大战中，有人喘了口气，跳进了一个叫AIGC的新战场。答案在于时间和客栈热烈鼓掌。 *标题图片取自 Pexels。
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