国森证券认为，由于贝塔系数为负，估值已进入受影响区域。展望未来，1）“十五五”规划支持海外博彩扩张，产业政策目前稳定状态有望维持。 2）优质内容产业链议价能力不断增强，iOS和GP渠道份额下降的影响将在下季度逐步体现。 3）产品创新不断进化，娱乐+Liveops方式占据主导地位，海外IAA游戏不断增长，AI游戏探索持续。目前我们看好两个逻辑：1）一季度及全年资产景气度高、估值低。 2）新品缺货/钥匙更换。国泰证券认为，游戏板块估值盈利，检修后仍将继续关注业绩增长强劲的游戏龙头。最近的事实上，游戏领域受到AI替代软件等宏观叙事的影响，出现了很多调整。游戏是端到端的应用产品，复杂、操作门槛高，无法直接被人工智能取代。此时AI的核心价值在于有助于提高整个游戏开发链条的效率，智能NPC、AI公司等创新游戏的探索和落地有望创造出新的游戏和赛道。
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