两年过去了，融资保证金率恢复到100%。上次调整后A股走势如何？

财经社1月14日电（记者王晨）今日中午，上海、深圳、华北三大交易所同时发布公告，宣布，经证监会批准，将投资者申购证券的最低借贷保证金率由现行的80%提高至100%。此次政策调整恰逢一个重要里程碑：A股贷款及贷款余额创历史新高，市场交投依然活跃。数据显示，截至2026年1月13日，A股贷款余额达到创纪录的2.67万亿元。 2026年开年以来短短7个交易日，金融净买入规模近1400亿元，杠杆基金入市步伐明显加快。与此同时，A股市场交易活跃度持续增加，同时日交易量已三度突破3万亿元，市场气氛维持在高位。近年来的高水平。作为监管机构重要的逆周期调节措施，本次调整不是简单的比例变化，而是考虑到当前市场形势和长远发展需要的精准调控方案。回顾历史，信用利差调整历来与市场周期密切相关，2015年11月为遏制过热风险而从50%上调至100%，2023年9月为支持市场活跃而从100%下调至80%。目前，由于杠杆资金的快速扩张，已经回到100%，业内称之为“教科书级逆周期调整”。一些市场人士也给出了生动的比喻。从历史规律来看，两家银行调整保证金比例的政策只是“调节阀门”而非手柄，无法改变市场长期趋势。方正证券财务团队研究表明，根据根据我们的研究，监管机构最近两次调整贷款保证金比例要求是在2015年11月13日和2023年9月8日。 2015年11月：贷款保证金比例从50%加强至100%。沪深3001/3/5工作日涨跌幅分别为0.48%/-0.82%/0.75%。 2023年9月：信贷利差比例放宽，由100%降至80%。沪深3001/3/5工作日涨跌幅分别为0.74%/-0.09%/0.83%。此外，该政策明确采取“新旧分离”的原则，仅适用于新开立的贷款合同。现有合同和延期将继续按照原规定执行，有效避免短期市场影响。此次调整的主要目的是适度降低市场杠杆水平，防范过度投机带来的波动风险，培育理性投资文化。有利于资本市场的长期稳定健康。从历史数据来看，融资保证金比例的调整对市场走势并不起决定性作用。此次融资保证金比例的调整不仅仅是比例的变化，而是考虑到当前市场状况和长期发展需要的详细调整方案。核心内容可以概括为三个要点。第一点：将融资保证金比例从80%提高到100%，降低杠杆率。我们将融资保证金比例从80%提高到100%。直观上，这意味着投资者在进行贷款交易时将不得不提供更多的自有资金作为保证金。具体来说，调整前，投资者只需投入80万元保证金即可。如果筹集100万元购买证券，实际杠杆率可达1.25倍。调整后，投资者若想筹集同等金额的100万元，将不再需存满100万元，杠杆倍数将从1.25倍降至1倍。这一变化有两个方面的直接影响。一方面，它显着增加了投资者的资金成本，限制了可以通过杠杆扩大的投资规模。另一方面，较低的杠杆率有效降低了投资者面临的市场风险，避免了因杠杆过高甚至市场波动造成的巨额损失。不过，业内专家也指出，在现实市场中，开办两项金融业务的客户同时经营全额贷款业务的情况并不常见。大多数投资者的资金限制并不是最高的。因此，这一政策对散户投资者的直接影响相对较小。要点二：逆周期调节工具防范市场过热风险。此次调整的核心是监管层采取的逆周期调节措施。回顾历史从A股市场的发展来看，借贷保证金比例的调整始终与市场周期密切相关，2015年11月，交易所将借贷保证金比例从50%上调至100%，以抑制贷款和贷款余额的过度增长，防范贷款交易过热的风险。 2023年9月，在市场疲软、信心下降的背景下，这一比例降至80%，以刺激资本市场，增强投资者信心。现在，随着市场交易依然活跃，杠杆基金规模迅速扩大，监管层再次提高了这一比例，使其回归到100%的合理水平。华创金融分析师徐康表示，贷款保证金率是监管层表达意见、实施逆周期调节的重要工具。此次调整的核心目标是让市场向多头看涨格局和慢看涨格局发展。监管者运用“市场有情就宽松”的监管逻辑市场冷时紧缩，“热时”恢复市场预期的理性，避免因过度投机而大起大落。有消息人士评价，此次调整并不改变市场运行的长期趋势，而是一次“教科书级逆周期调整”，体现了监管层对市场状况的准确把握，提前化解了潜在风险。要点三：新旧过渡平稳，现有合同不受影响。为避免政策调整对市场造成短期影响，《通知》明确，调整仅适用于新启动的贷款协议。调整前的贷款协议和展期将继续按调整前的80%运行。这种“新-老-旧分割”的设计充分考虑了移动市场的适应性，实现了政策的平滑过渡。对于现有的金融投资者来说，无需因比率上升而追加保证金，不面临被动平仓风险，有效维护了市场稳定运行。短期干扰有限，长期效益是稳定发展。业内普遍认为，本次政策调整对市场的影响应从短期和长期两个角度综合考虑。总体而言，短期市场扰动有限，有利于市场长期稳定健康发展。短期来看，借贷交易的杠杆率将会上升。这将直接限制市场新融资的规模，并对部分行业的资金造成压力。以前，投资者可以利用较低的点差百分比。随着信贷额度的增加，一些依赖资本投机的部门和目标正在获得额外的财政支持。政策调整后，本部分新增专项资金将减少，这可能会给主题股、小盘股等波动较大的板块带来短期资金压力。这些目标可能面临持续的审查压力。然而，这种短期影响不应持续太远。另一方面，本次调整仅适用于新增贷款合同，现有贷款余额稳定，不会对市值产生重大影响。同时，目前A股整体财务余额处于相对合理水平：财务余额仅占A股二级市场市值的2.58%，远低于历史最高值4.72%。我们在市场上保持着288.77%的高保证率。总体风险可控，市场将逐步消化政策调整的实际影响。从历史数据来看，融资保证金比例的调整对市场走势并不起决定性作用。方正证券金融研究团队表示，根据我们的研究，最近两次监管调整贷款保证金率要求是在2015年11月13日和2015年9月8日。 2015年11月：贷款保证金率从50%加强到100%。沪深3001/3/5工作日涨跌幅分别为0.48%/-0.82%/0.75%。 9月23日：信用保证金比例由100%放宽至80%。沪深3001/3/5工作日涨跌幅分别为0.74%/-0.09%/0.83%。 “从历史经验来看，保证金比例调整更多的是信贷业务本身的调整，而不是直接影响市场走向的决定性因素。”方正证券财务团队分析师表示，从长远来看，这将降低市场杠杆风险，促进市场长期平稳健康发展。此次调整将构建资本市场体系，是从中性转向中性的重要举措。l 为正。其根本价值是合理控制市场杠杆率，减少因资金清算环比下跌的影响，提高权益市场的风险承受能力。 A.健康的资本市场需要充足的流动性支持和合理的风险管控机制。过高的杠杆会增加市场的波动性和脆弱性，不利于市场的长期稳定运行。此次政策调整将通过逆周期调节措施，使市场杠杆水平回到更加合理的区间，培育理性投资文化，防止市场陷入“追涨杀跌”的投机氛围，为市场长期健康发展奠定坚实基础。此外，政策协调还有助于优化市场生态。杠杆水平的逐步降低将平息市场炒作气氛，强化资金流入高位的趋势。精选业绩良好、估值合理的H级优质公司，推动价值投资回归市场估值体系，促进市场长期稳定健康发展。
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